„Akola group“ akcijų kaina per pastaruosius metus pakilo daugiau nei trečdaliu, o per penkmetį – daugiau nei dvigubai. Tai signalizuoja, kad bendrovė tapo viena „Nasdaq Vilniaus“ biržos favoričių, o investuotojai mato ne atsitiktinį rezultatą, o nuosekliai kuriamą augimo istoriją.
Tai nėra vieno sėkmingo žemės ūkio sezono ar gerų metų pasekmė. Tai – kryptingo verslo modelio stiprinimo rezultatas: įsigijimai, organinės investicijos ir portfelio transformacija į didesnės pridėtinės vertės veiklas.
Mums svarbu, kad augimas būtų matomas ne tik pajamose, bet ir pelningume bei kapitalo grąžoje – rodikliuose, kuriuos investuotojai vertina labiausiai.
Pastarųjų laikotarpių rezultatai rinkai tapo aiškiu signalu, kad per kelerius metus įgyvendintos investicijos pradeda duoti vaisių: veiklos pelno marža išlieka virš 3%, EBITDA viršija strateginį intervalą, o pelningumo dinamika lenkia pajamų augimą. Tačiau investuotojams svarbiausia ne tai, kas įvyko per vieną ar du laikotarpius, o ar šie rezultatai yra nuosekliai įgyvendinamos strategijos, o ne palankių aplinkybių sutapimo pasekmė.
Trys pagrindiniai augimo varikliai
Artimiausius 3–5 metus didžiausią vertės kūrimo potencialą matome trijose kryptyse.
1. Maisto gamybos segmento plėtra
Būtent čia kuriama didžiausia pridėtinė vertė. Valdome ne tik prekybos srautus, bet ir patį produktą – jo kokybę, efektyvumą bei prekės ženklą. Nors maisto gamyboje taip pat egzistuoja cikliškumas, jis paprastai labiau prognozuojamas nei žaliavų prekyboje, o maržų „stuburas“ – tvirtesnis.
2. Sustiprintos pozicijos partnerystės su ūkininkais segmente
Šiame segmente mastas yra realus konkurencinis pranašumas: efektyvesnė infrastruktūra, geresnis kapitalo panaudojimas ir stabilesnė žaliavos bazė. Investuotojui tai reiškia paprastą dalyką – didesnis mastas suteikia didesnį atsparumą svyravimams ir stipresnę derybinę poziciją.
3. Žiedinė veikla žemės ūkio bendrovėse (biodujos)
Tai nėra vien tvarumo etiketė. Energetiniai sprendimai tiesiogiai susiję su sąnaudų stabilumu ir konkurencingumu, ypač energijos kainoms svyruojant. Ilgainiui tai turi virsti stabilesniais finansiniais rezultatais ir mažesne veiklos rizika.
Strateginis sprendimas: pelningumo stabilizavimas
Veiklos pelno maržos svyravimai yra natūralūs, kai reikšmingą portfelio dalį sudaro prekybinė veikla. Žaliavų kainos, paklausa, logistika, geopolitika ar reguliaciniai pokyčiai gali stipriai paveikti atskirus laikotarpius.
Todėl sprendimas didinti maisto gamybos svorį yra kryptingas ir ilgalaikis – jis skirtas tam, kad ≥3% veiklos marža taptų ne gerų metų rezultatu, o normaliu, pasikartojančiu standartu.
Siekiame, kad grupės pelningumas vis mažiau priklausytų nuo trumpalaikių rinkos šuolių ir vis labiau – nuo mūsų pačių sprendimų: ką gaminame, kaip efektyviai gaminame, kaip valdome sąnaudas ir kokią vertę sukuriame galutiniame produkte.
Investuotojams svarbus rodiklis – ROCE
Be pelningumo, investuotojams itin svarbi kapitalo grąža. Vienas pagrindinių rodiklių – ROCE (angl. Return on Capital Employed), parodantis, kaip efektyviai įmonė naudoja įdarbintą kapitalą pelnui generuoti.
Mūsų tikslas – ne mažesnis nei 12% ROCE. Tai reiškia orientaciją į kokybišką augimą, nes šis rodiklis sujungia dvi puses: pelną ir kapitalą.
Pelningumo pusėje dirbame per portfelio transformaciją, masto ekonomiją ir gamybos efektyvumą. Kapitalo pusėje – per optimalią struktūrą, subalansuotą skolos ir nuosavo kapitalo santykį bei disciplinuotą investicijų atranką. Esant nuosavo kapitalo pertekliui, siekiame grąžinti vertę akcininkams.
Praktikoje tai reiškia aktyvų apyvartinio kapitalo valdymą, finansavimo optimizavimą tiekimo grandinėje ir finansinio lankstumo išlaikymą. Žemės ūkio ir maisto sektoriuje tai nėra papildomas privalumas – tai būtina sąlyga ilgalaikiam stabilumui.
Diversifikacijos galia
„Akola group“ išsiskiria plačiu veiklų portfeliu Lietuvoje ir regione.
Skirtingų segmentų ciklai dažnai nesutampa, todėl vieno segmento silpnesnį laikotarpį gali kompensuoti kito stipresni rezultatai. Tai sumažina bendrą rezultatų amplitudę ir investuotojui reiškia mažesnę riziką ilguoju laikotarpiu.
Papildomą stabilumą suteikia eksporto ir vietinės rinkos balansas – tarptautinė prekyba leidžia lanksčiau valdyti srautus ir pelningumą.
EBITDA virš tikslo – kas toliau?
Faktas, kad EBITDA viršija užsibrėžtą lygį, yra svarbus. Tačiau investuotojui dar svarbiau, kiek šis rezultatas taps tvarus.
Ilgalaikio intervalo nekeičiame dėl vienų stiprių metų – tam reikia, kad investicijos nuosekliai generuotų planuotą grąžą, o tarptautinės prekybos neapibrėžtumas mažėtų.
Šiuo metu reikšmingą indėlį į EBITDA augimą duoda paukštininkystės sektorius ir stiprus partnerystės su ūkininkais segmentas. Ilgalaikis tikslas – subalansuotas modelis, kuriame partnerystė, vištiena ir kiti maisto gamybos verslai sudarytų po maždaug trečdalį EBITDA. Toks balansas leistų išlaikyti augimą net ir žaliavų kainoms sugrįžus prie istorinės normos.
Pagrindinė žinutė investuotojui
Žemės ūkio ir maisto pramonės sektoriai pasižymi cikliškumu ir sezoniškumu. Tačiau fundamentali paklausa maistui pasaulyje išlieka tvari ir auganti.
Investuotojui svarbiausia matyti, kad už augimo ambicijų stovi disciplina: aiškūs finansiniai tikslai, kryptingas perėjimas į didesnės pridėtinės vertės veiklas ir gebėjimas augti pelningai bei tvariai.
Artimiausiais metais akcijų kainos dinamiką lems rezultatų tvarumas, investicijų grąža ir sektoriaus atsparumas reguliaciniams bei konkurenciniams iššūkiams. Ciklai neišvengiami, tačiau jų poveikį turėtų amortizuoti fundamentali paklausa maistui ir kryptingai stiprinamas verslo modelis.
Komentaro autorius Mažvydas Šileika, Akola group valdybos narys ir generalinio direktoriaus pavaduotojas finansams ir investicijoms
